# 李录投资原则速查卡
> 来源：李录价值投资研究 · lilu-research.github.io
> 数据截止：2025 Q4 13F

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## 一、六大核心原则

| # | 原则 | 核心含义 |
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| 1 | 股票是公司的一部分所有权 | 投资股票就是购买企业的一部分 |
| 2 | 市场先生是仆人不是向导 | 利用市场波动，不被其支配 |
| 3 | 能力圈：不懂不投 | 不熟不买是铁律 |
| 4 | 安全边际是核心 | 永远在价格显著低于价值时买入 |
| 5 | 长期主义 | 让复利发挥作用 |
| 6 | 护城河是根本 | 持久竞争优势决定长期回报 |

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## 二、护城河四要素

1. **规模经济** — 成本优势来自规模
2. **持续时间** — 时间是对护城河的唯一检验
3. **管理层** — 资本配置能力与诚信
4. **企业文化** — 内在驱动力

> 最高形式："A seamless web of deserved trust"

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## 三、知行合一决策框架

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1. 行业与生意模式  →  能力圈内的大市场好生意
2. 护城河分析       →  成本/品牌/网络/转换成本
3. 管理层品格       →  诚信 + 能力 + 股东利益导向
4. 内在价值         →  DCF估算，与安全边际对比
5. 仓位管理         →  确定性决定仓位
6. 持续跟踪         →  逻辑变则卖出，逻辑不变则持有
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## 四、主要持仓（2025 Q4）

| 代码 | 公司 | 权重 | 备注 |
|------|------|------|------|
| GOOGL | Alphabet | 43.86% | 第一大仓 |
| BAC | Bank of America | 16.08% | 巴菲特关联 |
| PDD | 拼多多 | 8.69% | 中美双线 |
| BRK.B | 伯克希尔B | 12.64% | 巴菲特旗舰 |
| COFS | 嘉信理财 | 2.27% | 金融服务 |
| META | Meta | 1.67% | 社交广告 |

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## 五、Holy Grail（圣杯）

> cheap price + quality asset = 复利机器

**两个条件缺一不可：**
1. 以便宜价格买入
2. 买到能持续产生现金的特许经营企业

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## 六、警示红线

- ❌ 不在能力圈内不投
- ❌ 不在安全边际充足时买入
- ❌ 不因短期波动改变长期判断
- ❌ 投资逻辑改变则立即退出

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*本研究资料仅供学习参考，不构成投资建议。*